Aktien Plus / Minus

Jack Henry bietet Software für kleinere Banken in den USA an. Das Unternehmen wurde vor über 50 Jahren in der Kleinstadt Monett in Missouri gegründet und hat rund 7‘400 Kunden. Jack Henrys Softwarelösung ist das Herzstück jedes Kunden, da es rudimentäre Aufgaben wie das Eröffnen eines Bankkontos oder die Vergabe eines Kredits ermöglicht. Das Unternehmen ist sehr kundenorientiert und deshalb beliebt: Durchschnittlich kauft ein Kunde rund 50 Produkte und Jack Henry hat in den letzten drei Jahrzehnten total nur 15 Kunden verloren. Wie die meisten Softwareunternehmen wurde auch Jack Henry wegen der Angst vor der künstlichen Intelligenz abgestraft. Die Aktie ist heute so günstig bewertet wie 2011 das letzte Mal. Die Firma kauft zudem eigene Aktien zurück Wir glauben, die Wahrscheinlichkeit, dass eine kleine Regionalbank seine essentiellste Software selbst mit AI programmiert, liegt praktisch bei null. Wir betrachten den diesjährigen Kurssturz als völlig irrational und kaufen die Aktie. 

Icon ist weltweit die zweitgrösste Contract Research Organization (CRO). Im Februar 2025 haben wir das Unternehmen gekauft, jetzt verkaufen wir die Aktie wieder. Was ist in der Zwischenzeit passiert? 2025 war, wie erwartet, ein Übergangsjahr für die Branche und Icon verzeichnete einen leichten Rückgang im Umsatz und Free Cash Flow. Im Februar 2026 schockte Icon die Börse mit einer Warnung, dass sie in den letzten zwei Jahren ihre Umsätze nicht richtig verbucht hatten. Der Markt reagierte gnadenlos und die Aktie halbierte sich aus Angst vor einem Bilanzbetrug. Wir waren uns relativ sicher, dass dies nicht der Fall war und der Free Cashflow nicht betroffen sein sollte, da dieser auch für Aktienrückkäufe verwendet wurde. Wir kauften also nach. Die Betrugsangst des Markets wurde mit den letzten Zahlen besänftigt und die Aktie erholte sich wieder. Zu einem Verkaufsentscheid gebracht hat uns aber, dass Icon bei der letzten Berichterstattung schrumpfende Umsätze und Gewinne auch für dieses Jahr prognostizierte. Dies entsprach nicht unserer anfänglichen These und ging auch gegen den Markttrend, weil Konkurrenten wie Medpace und Iqvia Umsatzwachstumsraten von 25% und 8% verbuchten. Es scheint, dass Icon Marktanteile verliert. Wir mussten unseren fairen Wert reduzieren und tauschten die Aktie gegen eine attraktivere Alternative aus.